航天*工:五大主线要关注 资产整合持续深化
本篇报告阐述了航天*工板块五大产业投资主线，并详细列举了相关投资标的，指出国防工业资产证券化是国防工业改革的必然要求。维持对行业“推荐”的投资评级。
五大产业投资主线需要关注：中国经济正面临许多困难，实施经济转型是唯一的出路，转型同时意味着实施结构调整和产业技术升级。国防工业历来是新技术和产业升级的先锋。我国*府已经通过实施国家重大专项和发展重点技术关键设备，在航空航天和国防领域率先开始了新技术突破和产业升级。我们根据未来10年国家的产业发展*策和方向，为投资者梳理了北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机、通用航空和低空空域放开、航空母舰五个产业投资主线。
国防工业资产证券化将持续深化：*工资产证券化是中国国防工业体制改革的有机组成部分。通过资产证券化，可以帮助*工企业具备自我造血功能，实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终目标。因此，*工资产证券化趋势不会改变，并且会越来越深化。航空工业资产证券化率在35%左右，兵器工业集团的比例约20%，航天科技和航天科工集团这个比例在10-13%左右。*工集团后续资产整合空间十分广阔。
4季度投资策略：关注具备垄断性、高成长性或者具备资产整合题材的公司。4季度在资产重组停牌的股票复牌时、L-15试飞成功、珠海航展前均是关注*工股的时机，“十二五”规划出台也是良好的行情催化剂。由于*工板块面临的一定高估值压力，4季度投资*工板块需要密切关注大盘的方向。考虑行业成长前景明确和资产注入等主题投资机会丰富的背景，维持行业“推荐”的投资评级。
公司选择：行业龙头我们推荐中国卫星、航空动力、ST昌河，他们作为小卫星及北斗导航系统、航空发动机、航电设备领域的龙头公司具备良好的发展前景。中期策略报告关注的中航重机、中航精机已经停牌，复牌后应该会受市场关注。新的资产注入主题标的我们选择银河动力。