尔康制药(300267):药用辅料行业规范化进程中的分享者
公司基本情况:公司是国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产企业之一,拥有112个药用辅料品种。公司也是国内少数几家拥有新型青霉素类抗生素磺苄西林钠原料药和成品药注册批件的企业之一。
国内药用辅料行业的规范化进程正在加快:我国的药用辅料行业集中度低,且存在标准、安全、监管等方面的缺陷,目前行业处于规范化的进程中,随着我国药用辅料监管制度和标准的不断完善,未来的可发展空间广阔。
公司是我国药用辅料的龙头企业:1、公司药用辅料品种齐全:公司可以标准化生产112种药用辅料,目前还有70个品种正在申报,公司品种多的优势符合药用辅料行业品种多而小的特点,能满足客户"一站式采购"的需求,节约客户采购成本。2、公司是国内药用辅料行业标准制订者之一:公司拥有湖南省药用辅料工程技术研究中心,研发及工艺水平行业内领先,并且率先将GMP认证引入药用辅料行业。3、公司掌握一定的定价权:公司产品齐全且质量标准先行,一般大品种定价高于化工、食品级产品,独家小辅料公司拥有自主定价权,毛利率水平较高。4、公司将成行业规范化进程下的受益者:随着对药用辅料安全性要求的提高以及行业管理标准的提升,公司作为龙头企业将占领更大的市场份额。
磺苄西林钠业务成为新的利润增长点:磺苄西林钠是安全性高、耐药率低的新型抗生素,09年底进入医保目录后市场显著扩容。公司是5家获得文号的生产企业之一,拥有明显的先发优势,11年预计收入约1.5亿元实现翻番式增长。未来产品的成长空间与抗生素相关行业*策的关联度较大,有待*策的进一步明朗。
盈利预测与估值:我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.58元、0.80元和1.10元。给予公司6个月目标价24.0元和"增持"评级。